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融通基金蔡志伟Was:创业板或处于第二轮牛市中 科创牛可期

2020-07-13 11:44:39

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7月7日上午h45N,融通创业板指数基金经理蔡志伟在参与网易财经f4sc“聚焦全球金融市场大震荡Ib”直播时表示W3BRg,创业板过去10年经历了L2tyzv“两熊一牛Aio”dgpN2s,在四个周期的作用下v,目前创业板或正处于第二轮牛市之中kmVHY。

创业板过去10年经历PDvk“两熊一牛”

蔡志伟表示KNAQo,创业板2020年上半年表现非常好PfJV,A股市场在全球来说都是占优的状态Y,国内行业涨幅结构主要看两个方向0gWx:科技和医药消费,由于创业板指成分股结构主要是科技+医药,所以今年上半年表现优异2C5XL。

创业板过去十年里经历过两轮熊市以及一轮超级大牛市MEyDq1,创业板2009年10月30号设板D,牛市是从2009年初一直延续到2010年下半年FX,这与去年7月22日科创板注册制改革是同样的风格8Gi5Cw。

从2010到2012年noVH,在第一轮熊市期间r,创业板跌幅接近腰斩wt,第一轮熊市背后的根源是宏观政策转向和基本面业绩透支F,从2010年调整到2012年的585点触底后WJ,创业板迎来历史上第一轮超级大牛市hRJ,央行多次降息降准sYk,券商两融业务兴起,场外配资大爆发zJv,杠杆资金蜂拥入场YDQ,导致一场非常疯狂的杠杆牛NE。

整轮杠杆牛市从2010年10月份持续到2015年6月份rFQR,创业板指数涨到4037点bRpM,就在创业板突破4000点当天QA,上证综指刚好也突破了5000点9G,由于疯狂上涨LN6,创业板指整体估值水平大幅攀升65n,最高接近140倍的PEHEw,估值泡沫化扩张接近4倍81d,该景象由四个周期共同推动形成oB,首先是2013年起中国开始大规模建设4GXhu,推动4G移动互联网时代,当时智能手机大幅普及Ik。从政策端看,改革政策密集7dXa,包括外延并购放松1n、Q0K7“大众创业A,万众创新kuCyX3”y、沪港通开放等。从流动性看4uY,货币宽松pil,而且央行降息降准的政策持续不停f0GKf4,所以流动性比较宽松NCwyfl。最后是盈利周期的到来。

在疯狂过后就是泡沫的破灭ABs,从2015年6月份到2018年底LN7go,整个时间持续了三年半znJ,然后迎来创业板历史上第二轮超级大熊市TVx,跌幅达70%jcK。

创业板或处于第二轮牛市中 科创牛可期

蔡志伟认为第二轮牛市可能会在四重周期的共同驱动下产生qP,分别是2V2:5G引领下的新一轮科技创新周期6wAYi6,资本市场改革的政策周期W2,全球货币大宽松的流动性周期和企业盈利上行的盈利周期SbhG。

创业板指经过长达近4年的调整,自身估值水平iLHb、盈利水平都得到大幅改善Vzo,当前已进入信息化孵化时代6,科技产业是主导产业es7,5G、人工智能、新能源汽车等相关产业是引领本轮科技创新周期的重要行业mfc,在格局比较确定的前提下E,政策也在发力,对科技产业出台了相关产业政策CZG,重点扶持科技产业进一步发展j9,科技产业在这一轮科技周期里享有历史性的发展机会y,科技企业也会长期受益于自主可控Z8a。

受疫情影响pH0,国内GDP三驾马车uBN:投资0I、消费QH9、进出口yc4rD,消费与进出口在这轮疫情中受到影响qF,唯一能发力的是投资EJF,除了基建还重点发力新基建wFRt1,新基建就成为了扩大内需非常重要的抓手M。

从政策端来说jNh,中央对资本市场改革的重视程度前所未有3jM,具体改革蔡志伟认为是从三个维度去做XM4d3:融资端Fp26、投资端SA5y、机构端uk4。今年的重头戏是创业板的注册制改革91kTQK,落地进度是超预期的IG3Da9,重点支持包括传统产业和新技术Bk、新产业、新业态深度融合的相关企业AZ。

国内也受到了疫情影响Kvk7,做了逆周期调节UTDC,央行也在进行降息降准a,社融触底回升fB,由于全球大宽松gt4,外资正在积极配置A股i,外资是这两三年里非常重要的增量资金WN7iyx,得益于中国的防疫坚决有力1rSGux,中国经济回暖也比较快rM2Pj,人民币也稳中有升RaO。在国际比较里j,中国的A股市场还是很便宜的Qb,性价比很高G77m。另外居民资金也在趋势性入场Yl,由于货币基金收益率大跌xll3,A股配置的吸引力上升zzhFqu。

最后是盈利周期到来ksb9wT,企业盈利从2018年底四季度确立的基本面上行周期R,创业板四季度确定盈利底后D54R0,盈利增速连续四个季度在改善7。同时在疫情之下gi,2020年一季度创业板盈利增速3.9%,大幅跑赢沪深300的-18.9%mHcg,当前创业板所处的状态与过去2014年比较相似lQIJX3,后续预计盈利会持续改善7h,长期来看还是处于上行的盈利周期Te0D。

结论很明确6oT,蔡志伟认为创业板的第二轮牛市大概率已经启动H,科创牛也是可以期待的Ktf,在四重周期的叠加之下h,预计创业板还有比较大的空间yqlTH。一方面是盈利加速Gr,二是流动性保持宽松czvC,从政策角度来看4AI,最快8月份到9月份2U2G,创业板注册制就有可能落地vPM,规范化的并购重组也重新启动AIH。

最后是资金推动,由于增量资金在持续入市Md,包括下半年的外资v1Yn、机构和居民预计会加速入市sHNaJb,在资金的推动下市场仍然有比较大的机会fUGY。

风险提示Z4:基金投资有风险K,投资者在投资前请认真阅读《基金合同G0n》a0Ty、XZk0《招募说明书fyWpo》等法律文件h。我国基金运作时间较短U8,不能反映股市发展的所有阶段2wqX。基金管理人承诺以诚实守信rxe3Mf、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产zKwb9,但不保证旗下基金一定盈利MGQp,也不保证最低收益qN。公司旗下基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现i,基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对基金业绩表现的保证TL2。基金投资有风险NS,投资者在投资金融产品或金融服务过程中应当注意核对自己的风险识别和风险承受能力bsq5,选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的金融产品或金融服务AC,并独立承担投资风险TQk。本基金存在因净值变化导致的收益波动风险fhi,该风险由投资人自行负担Fem。

钟齐鸣 本文来源Rm:网易财经 责任编辑i:钟齐鸣_NF5619

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